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廣州基金(jīn)

清科(kē)觀察:展望下半年VC市場 創投産業鍊發可來力“前端投資(zī)後端增值”

發布時(shí)間:2014-02-12

上半年,中國創投市場延續着去年以來的下滑趨勢,在宏觀經濟不(bù)算都景氣和VC行業内部調整的雙重影響下,創投市場服畫募資(zī)、投資(zī)、退出表現差強人意。展望下半年中做個國創投市場,募資(zī)方面,随着經濟回暖,退出渠道進冷化一步打開(kāi),募資(zī)市場也将逐步複蘇;投資(雪草zī)方面,機構仍将保持謹慎态度,投資(zī)行暗術業聚焦經濟轉型升級所帶來的改革紅利;退出方面,IPO音請有望在不(bù)久之後迎來重啟,VC上市退出渠道或将行北恢複正常,退出市場将迎來新機;投後管理方面,創投機構将更加專注于存量項目的管的遠理,投資(zī)産業鍊重心着力于前端早期投資(zī),北海後端增值服務。

LP信心逐漸恢複 募資(zī)市場将漸趨回暖

2013年二季度,中國創投市場新募基金(jīn)21支,募白快資(zī)總額9.36億美元,同比分别下滑6門照8.2%和45.8%。在退出渠道多元化尚未成勢的環境下,A股市場近黃第八次IPO停滞對存量基金(jīn)表現形成阻礙。對美雪于中國VC募資(zī)市場最重要組成部分的富睡錢有家(jiā)族及個人LP而言,由于其相對于機構投資(影她zī)者,投資(zī)心态的成熟度較低(dī),更外為加追求短(duǎn)期超額回報,VC退出環節受阻使得(de)LP降低(dī)去樹基金(jīn)整體回報預期,LP 市場的信心低小嚴重缺失,存量VC基金(jīn)後續資(zī)金(jīn)到位、新設立基金(看長jīn)募集存在壓力。

展望未來創投募資(zī)市場,在境内外I店個PO回暖的預期之下,LP信心将逐漸恢複,但仍需要拍輛一段時(shí)間。短(duǎn)期創投市場募資(zī)将不(bù)會(紅船huì)很快恢複到2011年的市場高點,但募資(zī)市場逐漸回暖會火區(huì)是下半年整體基調。此外,7月25費作日,國家(jiā)發改委公布了《關于加強小(xiǎo)大連湯邁創意傳媒有限可拍公司微企業融資(zī)服務支持小(xiǎo)大連湯邁創意傳媒有限公司土見微企業發展的指導意見》,《指導意見》表示:支持符合條件的創微嗎業投資(zī)企業、股權投資(zī)企業、産業投資(zī)基金亮玩(jīn)(以下統稱“PE基金(jīn)”)發行企業債券,專項用于投資(zī)金東小(xiǎo)大連湯邁創意傳媒有限公司微企業;支持符合條件的“PE基資舊金(jīn)”的股東或有限合夥人發行企業債券,擴大(拿她dà)“PE基金(jīn)”資(zī)本規模。《指導月報意見》的推出意味着“PE基金(jīn)”發行企業債将正式開(kāi)放跳冷,這對于提升基金(jīn)的杠杆水平,拓寬了“PE基理理金(jīn)”資(zī)金(jīn)來源無疑是利好(hǎo數妹)消息。由于具體配套細尚未出台,對于市場實際坐了影響還有待觀望。

投資(zī)機構将保持謹慎态度 投資(zī)行業聚焦轉型升級中的改革紅利

2013年二季度,中國創投市場共投資(zī)171起,投資(zī)總額市嗎8.69億美元,同比分别下滑41.8%和55.6%。一方面,創我家投市場資(zī)金(jīn)從2011年開(kāi)始收緊,募資(zī)不鐵多(bù)暢對投資(zī)活動形成了直接抑制章白;其次,在宏觀經濟環境的弱複蘇局面的系統風險下,投資(zī)機構從歌購策略上逐步放緩投資(zī)。清科(kē)研究中心預期畫綠,下半年創投市場投資(zī)在募資(zī)回暖帶動下,也将會內吃(huì)逐步變得(de)活躍,但在投資(zī)規模上不(bù)會(huì)出遠訊現大(dà)幅度上升,投資(zī)機構依然保持相對謹慎的态度。

投資(zī)行業方面,經濟轉型升級中的中國,投資(zī)機會(huì)廣泛存在章西,如(rú)與大(dà)消費緊密相關的消費服務、互聯網投資(zī)機會(huì);節能降耗帶來的節能環保投資(zī)機會(huì);産業升級帶來的高端裝備一動制造業投資(zī)機會(huì),以及城鎮化帶來的基礎建設、醫療、教育、物聯網草話、雲計算投資(zī)機會(huì)将是未來人遠的投資(zī)重點。

IPO有望迎來重啟 VC退出渠道将恢複正常

自2012年11月“浙江世寶”上市以來,截至7月底,境内新股為樂發行已經曆了長(cháng)達9個月的停滞期。2013年年初,證監會(huì黃亮)為(wèi)杜絕造假上市現象、切實保護投資(z區農ī)人利益,對排隊的拟上市企業展開(kāi愛廠)了嚴格的财務核查,根據清科(kē)研究中心統計,截至6月27日,20外身13年終止審查企業已達269家(jiā)。6月7日,證監會(huì)發布了《土快中國證監會(huì)關于進一步推進新股發行體制改革的意見(征求意見綠兵稿)》,并向社會(huì)公開(kāi)征求意見,此次征高黑求意見稿的重點主要集中在推進市場化發行機制、市場化定價、改革城放新股配售方式、強化對相關責任主體的市場約束以及加大(d做能à)監管執法力度五大(dà)方面,這也是繼2少區012年4月證監會(huì)深化新股發行體制改革後又将迎來的冷但一次改革舉措。清科(kē)研究中心認為(wè章師i),此輪新股發行體制改革實施之後,IPO将有望重啟,83家(ji慢票ā)已過會(huì)企業也将優先上市。

2013年上半年由于境内新股發行審核停滞,VC/問謝PE機構境内IPO退出渠道關閉。海外市場家冷方面,雖然一季度有7家(jiā)中國企業海外上市,但并無VC/PE機構支服分持;二季度海外上市的6家(jiā)企業中,“中國銀河”、兵那“蘭亭集勢”、“和諧汽車(chē)”和“英達公路再生科(kē)技”四家(jiā)企業背後的VC/PE投資(zī)機構順利實現退出,平均賬面區爸投資(zī)回報2.59倍。鑒于三季度新股發行制度改革後境内IPO有望重啟,可美因此VC/PE機構的境内IPO退出之路屆時(shí火內)将恢複正常,相關數據将有望回升,投資(zī)回報水平也會(huì)較鄉務二季度有所提高。

從其他(tā)退出方式來看,并購和新三闆門問将在未來的退出領域扮演至關重要的角色。

并購:2013年上半年,并購退出首次超越IPO,成為(w得也èi)創投最主要的退出方式。盡管并購退出回報率相對于IPO較低(dī)小見,但是由于并購退出時(shí)間短(duǎn),操作場農較為(wèi)便捷,在當前面對退出壓力之民票時(shí),逐漸獲得(de)機構青睐。目前IP會快O即将重啟,但是 600 餘家(jiā)排隊企業仍需要至少1-2年消化,對于技子即将到期的基金(jīn)将會(huì)優先争取外靜并購退出,尋求資(zī)金(jīn)快速回籠。而從政策方面來看,新公吧任政府着力于國家(jiā)經濟結構轉型背景下坐老的戰略調整,鼓勵通(tōng)過并購提高行業集中度與競争力,相票草關政策陸續出台,為(wèi)我國并購活躍度提供了制度性支持。短(duǎn)期來放的看,并購仍将作為(wèi)創投機構的一條重要退出渠道幫鐘低助釋放積累的項目退出壓力。

新三闆:新三闆擴容以來,挂牌企業數量猛增。不(bù)少說舊企業積極備戰新三闆,地方政府也在大(dà)力推動企業新三闆挂牌,目章我前全國約30個高新區推出了新三闆挂牌優惠政策,鐘路包括财政直接補貼、返稅等優惠辦法。其中财政補貼少則40萬元,就這最高突破300萬元。從目前新三闆發展情況來看,未來一木這段時(shí)間将具有爆發性的增長(cháng)空間短計,新三闆在流動性充足的情況下,對于專注中小(煙件xiǎo)大連湯邁創意傳媒有限公司高新技術企業在河的創業投資(zī)機構,提供了一個重要的投資(zī)退出渠道木這。

VC/PE行業群雄逐鹿 投後管理将持續獲得(de)機構更多關注弟見

始自去年下半年以來的創投退出難題,雖對基金(jīn)回報産生重大(d數藍à)打擊,但在客觀上也有效加速了行業的調整步伐,對于VC行業去杠杆、投低就資(zī)回歸理性而言起到一定作用。創投機構已逐漸遠離過去依賴股改紅利所帶來的了慢巨大(dà)一二級市場差價,深耕細作于企業内生性增長(cháng)帶來的在女資(zī)本增值。優質的 VC機構不(bù城少)再滿足于純财務投資(zī)者的角色,注重被投企業商業模式的改進內光以及全運營環節的提升,構建可持續的競争力。

長(cháng)期而言,随着資(zī)本市場改革的深化和放開書光(kāi),VC/PE行業逐漸引入新的競争者,銀行、險資(zī)、信托、券商等機構将逐步借我刀道資(zī)管概念和相關通(tōng)道涉及 理謝VC/PE,傳統 VC/PE機構在 Pre-IPO 項目源你家争搶上,無論是資(zī)金(jīn)量還是操作經驗都顯劣勢。選擇正确的發但很展策略以強化自身競争力,成為(wèi)各路機構在新時(shí)代得(話謝de)以生存并獲得(de)發展的不(bù)二法門。優秀的機構将逐漸店又把投資(zī)階段前移,盡量回歸價值創造者的身份。随着投資(z是樂ī)項目存量的積累,對于機構投後提供增值服務能力的要求也越來越高。未暗高來,機構在探索新的增值服務模式、嘗試同其他(低冷tā)第三方合作提供投後管理方面将會(huì)出現更多創新。

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