淘金(jīn)國企改革，已然成為(wèi)PE基金(jī秒看n)投資(zī)的新潮流。
近期，重慶兩江汽車(chē)産業創新發展投資(zī)基金(jīn)(下稱“要男兩江汽車(chē)基金(jīn)”)正在參與一家(jiā)重慶國有企業改革明她。具體而言，這隻PE基金(jīn)将北京某研究院研發的汽車(ch河件ē)高強度鋼闆生産技術，引入當地一家(jiā)國有鋼企，幫助後者船筆完善公司治理同時(shí)，扭轉主營業務連年虧損現狀山歌。 目前，三方正在讨論相應的操作模式，其中資內包括兩江汽車(chē)基金(jīn)拟出資(費遠zī)1億元，聯合當地政府組織研究院以技術入股、國有鋼雜知企以生産線與資(zī)金(jīn)入股、合資(zī)組商東建一家(jiā)汽車(chē)輕量化産品企業。
一旦鋼企引入這項技術實現業績改善，将通(tōng)過股權回購方式幫助兩江汽車飛火(chē)基金(jīn)在2018年實現項冷算目退出，預期年化收益12%-20%。 “這項方案仍在前期規劃階段。”一吃公位接近兩江汽車(chē)基金(jīn)的知情人士透露，拿費基金(jīn)管理團隊還需要與各個參與方進一中爸步協調溝通(tōng)，才能敲定最終的實施方案，不(b謝離ù)排除其中存在一定變數。
在多位PE基金(jīn)管理人士看來，PE參與國企改革，無形間考廠理驗着PE基金(jīn)的政府遊說(shuō)協調能兵什力。 這項工(gōng)作的操作難度，絕不(bù)亞于投行工(gōn市明g)作——無論是引入新技術幫助國企實現業績票木增長(cháng)，還是協助企業進一步完善公朋還司治理機制，每個環節都需要說(shuō)服政府部門，期間溝通(tōng)動窗的效率足以決定PE基金(jīn)的投資(zī)成敗。
PE參與國企改制“高門檻”
參與重慶國有鋼企改制，是目前兩江汽車(chē)基金(jīn)額度最大(dà)的民動單筆股權投資(zī)項目。21世紀經濟報道記者獲得(d劇報e)的這隻PE基金(jīn)資(zī)料顯示，該基金畫著(jīn)計劃在今年6月份完成10億元募資(zī)，主要機電投資(zī)汽車(chē)關鍵零部件、新能源汽車(chē)、智能汽車(關習chē)、汽車(chē)後市場、汽車(chē)文化類相關企業，但拟定的項目投樹綠資(zī)額均不(bù)超過1億元。
将基金(jīn)最大(dà)單筆投資(zī)項目押注在國企改革，的購廠确考驗着基金(jīn)管理團隊的資(zī)本運作能力。弟樹目前這家(jiā)重慶國有鋼企通(tōng)過生産線與資(zī)金(jīn少師)入股，需要解決人員安置、生産線調整等問題，但這些問題相業未必能按市場化運作方式解決，需要與當地國企主管部門溝通(t司謝ōng)敲定處理辦法。 基于國企改制過程中行政效率的擔憂，多音又數PE基金(jīn)往往“敬而遠之”。真正參與靜爸國企改革的PE基金(jīn)主要有兩類：又她一是由政府背景或國企主導發起的PE基金(jī身離n)，二是在參與國企改制方面積累了豐富操作經驗的大(dà)型PE基金視下(jīn)，如(rú)弘毅投資(zī)。 兩江汽車(chē)基金(j那她īn)則屬于前者。基金(jīn)發起方既有國有新看創投背景的湖(hú)南省高新創業投資(z議白ī)集團有限公司，也有中國機械工(gōng河老)業聯合會(huì)(前身是國家(jiā)機械工(gōng)業部)下設的中國汽事動車(chē)工(gōng)業協會(huì)，中國汽下路車(chē)工(gōng)程學會(huì)長(cháng)期參醫雨與制定汽車(chē)行業發展規劃與相關政策。 去年10月，兩江汽車(雪大chē)基金(jīn)與國家(jiā)發改委相關部門開(kāi)始接靜間觸溝通(tōng)，争取得(de)到汽車(chē)産業鍊整合的政土男策扶持。比如(rú)兩江汽車(chē)基金(jīn)在幫助這家(jiā學中)重慶國有鋼企引入汽車(chē)高強度鋼闆生們畫産技術的同時(shí)，可以協助企業向相關部門申請一定額度的技術改造專項玩一資(zī)金(jīn)、科(kē)技成果轉化引導資(zī)金(藍暗jīn)、地方财政稅收優惠政策等。。 這友但位知情人士坦言，之所以将兩江汽車(chē)基金(jīn月喝)注冊在重慶，主要是為(wèi)了争取地方政府對這隻PE基對訊金(jīn)參與國企改革、整合當地汽車(議現chē)産業鍊給予一定的财稅支持，如(rú)子數在相關地方政策指引下，重慶兩江地區政府部門拟允許兩江汽年嗎車(chē)基金(jīn)按15%稅率繳納所得(de)稅。
考慮到國企改革操作的複雜性，兩江汽車(chē)基金(j懂男īn)主要的投資(zī)獲利方式，仍是借助汽車(ch麗亮ē)行業企業的IPO與并購整合退出。
21世紀經濟報道記者獲得(de)的兩江汽車(chē)基金(jīn)拟投資也錢(zī)項目清單顯示，該PE基金(jīn)除了斥資(zī)1億元參與重慶國有人鐘鋼企改制，其他(tā)最大(dà)的三筆投資(zī)，分别是有會斥資(zī)6000萬元投資(zī)一家(做書jiā)全自動智能化空調系統企業，9000萬元投資(zī)國内窗校首家(jiā)掌握柴油機燃油噴射系統核心技術公司、800數黑0萬元投資(zī)一家(jiā)節能環保飛資型汽車(chē)電機企業，這三家(jiā)企業均計劃在未來什頻3年IPO，預期年化收益達到30%-80%不(bù)等。 在多位PE來科基金(jīn)人士看來，PE基金(jīn)參與國業劇企改制，往往帶有一定的運氣成分。通(tōng)常國企對PE基金(jīn)樹對的準入要求較高，除了要求PE基金(jīn)具備較強但他的産業或資(zī)本實力外，還必須在國企技術進步、改善産線科品結構、提高管理效率、開(kāi)拓市場等技子方面發揮重要作用。 這位知情人士表示，PE基金(通山jīn)參與國企改制，有時(shí)需要按項白子目規劃募資(zī)與投後管理。他(tā)們(m熱訊en)為(wèi)此打算分别設立15億的專項基金(jīn)與2妹喝5億的夾層基金(jīn)。 不(bù)同于兩江汽車(chē)基金(書關jīn)先募資(zī)後股權投資(zī)的運作方式，專項基金(jīn)與夾層基業費金(jīn)将按照項目完成募資(zī)，分别遵循債權、債睡不權與股權相結合的投資(zī)方式，滿足汽車我見(chē)行業國企改制的不(bù)同融資(zī)需要。 聽資為(wèi)了避免三隻基金(jīn)同時(shí)投資(zī)一家(jiā中銀)企業所衍生的出資(zī)人(LP)利益分配車一不(bù)均衡問題，基金(jīn)管理團信雨隊還規定每家(jiā)企業隻能由一隻基金機看(jīn)負責投資(zī)。 LP最低(dī)出資(zī)子很1000萬 在兩江汽車(chē)基金(jīn)募資(z舞費ī)路演期間，高淨值人群與民營企業的利益訴腦亮求點顯得(de)截然不(bù)同：高淨值人群相當關心基金(j去章īn)參與國企改革、整合汽車(chē)産業鍊過程的綜合投資(zī)回報率機市，能否超過同期民間借貸的利率水準;民營企業問中則更加看重企業經營戰略轉型的商機，比如(rú)上海三思電子(zǐ)工可會(gōng)程有限公司研發光效160lm/W的LED球泡燈，其采用全配光設計，討身無頻閃、低(dī)結溫溫升等技術，将燈泡女了額定壽命延長(cháng)至4萬小(xiǎo)大連湯邁創意傳媒有個雪限公司時(shí)同時(shí)大(dà)幅降低(dī)能耗，有望車女替代傳統的100W白熾燈。目前這家(jiā)企飛討業打算将這款産品廣泛應用在隧道路燈、地下車(ch來坐ē)庫、公路路燈等民用領域的基礎上，進一步嘗試“切入”汽車(chē)制造環熱服節。 由于LP投資(zī)熱情較高，兩江汽車(chē)是可基金(jīn)内部為(wèi)此重新設定了算問LP出資(zī)門檻，除了将LP最低(dī)出資(zī)門檻設定為(w廠從èi)1000萬元，還将高淨值群體的募資(說在zī)比例降至基金(jīn)總募額的5%-10%，民營企業的份額反而提高至3藍湖0%。 不(bù)過，個别民營企業對PE基金(j請歌īn)的政府協調能力依然心存顧慮。 “說(s南黃huō)到底，面對參與國企改制的PE基金(jīn)，出弟內資(zī)人更關心政府有沒有出資(zī)，将政府與PE基金(jī科弟n)的利益訴求捆綁在一起。”一家(jiā)放姐民營企業主坦言。
21世紀經濟報道記者了解到，兩江汽車(chē)基金(jīn)經過多次溝通(小刀tōng)，得(de)到重慶市科(kē)委與兩江地區政府部門廠關約1.5億的出資(zī)，目前還在争取國家(jiā)發改委的5000萬元出資(業數zī)。 “政府部門的出資(zī)，應該在5月份基本到位。”上述知情兒舞人士透露。而地方政府部門出資(zī)的主要條件，是要求兩江汽車(看什chē)基金(jīn)按地方政府出資(zī)額度的現冷2倍投資(zī)當地企業，協助當地汽車(chē)國有企業實現産能擴張與技術行現升級。
