從去年11月份向公眾公開征求意見以來，在度過了股市跌宕、熔斷夭折之?dāng)?shù)月后，在新三板各項數(shù)據(jù)頂住了壓力的背景下，新三板分層政策終于得到了充分的醞釀，即將在5月份正式出臺實施。

落地在即，翹首期盼。在注冊制改革時機不成熟、戰(zhàn)略新興板大勢已去、新三板轉(zhuǎn)板制度短期落地可能性小的情況下，新三板分層制這一橄欖枝的拋出，無疑給正在等待新一輪政策紅利的資本市場又一次施展拳腳的良機，也是進一步推動構(gòu)建和完善多層次資本市場的重要之舉。

眾所周知，作為中國納斯達克的新三板，已經(jīng)成為中小微企業(yè)登陸資本市場的康莊大道，去年圣誕節(jié)掛牌企業(yè)數(shù)量已突破5000大關(guān)，截至今年3月初，掛牌企業(yè)數(shù)量已達到5800多家，超過A股上市公司總數(shù)的兩倍。新三板不僅為滿足中小微企業(yè)股份流通需求和融資需求提供了強力支持，同時為VC/PE投資機構(gòu)爭取多元化投資退出途徑提供了重要解決方案，是私募股權(quán)黃金時代中不可缺席、意義重大的資本平臺。

然而，新三板的制度缺陷也一直深受詬病。流動性差、投資者門檻過高、定增套利嚴(yán)重、首發(fā)機制缺失、不能實行連續(xù)競價交易等等，大大影響了市場的健康發(fā)展。于是，新三板改革勢在必行，分層政策的首先推出，也僅僅是一個開始，它要為下一步新三板轉(zhuǎn)板制度的出爐、注冊制的試驗探索作出富有價值的貢獻。

新三板如何分層？

此前方案明確，新三板擬先分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，在2015年年報披露截止日（即2016年4月29日）之后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)（見下文），從目前掛牌的企業(yè)中篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司。那么，要進入創(chuàng)新層，需要滿足什么標(biāo)準(zhǔn)？標(biāo)準(zhǔn)有三個：

標(biāo)準(zhǔn)一：最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。

標(biāo)準(zhǔn)二：近兩年營收連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%；近兩年平均營收不低于4000萬元；股本不少于2000萬元。

標(biāo)準(zhǔn)三：最近3個月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元，做市商家數(shù)不少于6家。

新三板掛牌公司只要達到上述三種標(biāo)準(zhǔn)的任意一種，然后還要滿足最近3個月內(nèi)實際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%，以及掛牌以來完成過融資的要求，并且符合公司治理、運營規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)后，即能進入創(chuàng)新層！

為什么要分層？

由于新三板準(zhǔn)入包容度高，各類企業(yè)在企業(yè)規(guī)模、盈利能力、股本以及發(fā)展速度上差異較大。推行分層管理，在交易制度、發(fā)行制度、信息披露等方面對不同層次企業(yè)實施差異化的制度安排，既是為了更好地監(jiān)管，也是為了給不同企業(yè)提供更貼適的服務(wù)。因此，處于創(chuàng)新層的企業(yè)，勢必要滿足監(jiān)管方在信息披露、治理結(jié)構(gòu)和違規(guī)管理等各個方面提出的更高要求。

從投融資的角度分析，對于企業(yè)自身來講，分層有助于企業(yè)更容易找到符合自己需求的對家；對于投資者來講，分層可以縮小投資搜尋的范圍和時間，投資行為更為精準(zhǔn)、有效。

從整體而言，新三板內(nèi)部分層作為多層次資本市場體系的進一步細化，內(nèi)部各層次的互通流轉(zhuǎn)為未來實施轉(zhuǎn)板提供有益探索。

分層的意義何在？

如果說，體育賽事常常要分為甲級、乙級等等，那么，新三板分層的意義也不言而喻。